리서치 노트 · 2026년 9월 3일
6개 발행사의 리서치 노트 8건: 브로드컴의 $230B(2,300억 달러) AI 가이던스가 월가를 둘로 가르고, 스노우플레이크의 플라이휠은 가속하며, 금은 강세/약세 갈림길에 섰습니다
2026-09-03에 여기서 추적하는 유료 리서치 발행사 6곳이 총 8건의 리포트를 발행했습니다. 그중 두 건은 실적 반응물로, FundaAI의 스노우플레이크 2분기 실적 리뷰와 브로드컴·스노우플레이크·HPE·NetApp을 다룬 TMT Breakout의 모닝 랩이었으며, 별도로 TMT Breakout의 장 마감 매크로 랩이 같은 세션(2026-09-03)의 전반적 랠리를 다뤘습니다. FundaAI는 19개 익명 기업 인터뷰를 바탕으로 한 장문의 기업 AI 도입 리포트도 발행했습니다. Simon's Substack은 금에 대한 기술적 강세/약세 시나리오를 제시했고, Cassandra Unchained는 룰루레몬의 실적 발표 후 급락에 대한 트레이딩 다이어리 형식의 반응을 발행했으며, James Bulltard는 브로드컴을 중심으로 한 옵션 플로우 트레이딩 다이어리를 기록했고, Capital Wars의 주간 유동성 업데이트는 기초 데이터 없이 도착했습니다. 아래의 모든 진술은 이를 말한 발행사에 귀속되며, Quant Data는 이 수치들을 검증하지 않았고 어떠한 견해도 갖지 않습니다.
무엇이 발행되었나
| 발행사 | 티커 | 제목 | 추출된 논점 수 |
|---|---|---|---|
| Capital Wars | 매크로 | Global Liquidity Watch: Weekly Update | 2 |
| Cassandra Unchained | LULU | Short Thoughts - Cassandra in Flames? | 9 |
| FundaAI | 매크로 | Deep|LLM: Enterprise AI Application Research (Vol.2) - Growth Keeps Flowing into Production Workflows; ROI Realization Is Gated by the Hours-Saved Threshold | 30 |
| FundaAI | SNOW | Review|SNOW FY27Q2: Beyond a Single Product, a Data Flywheel That Merits a Longer Horizon | 20 |
| James Bulltard | AVGO | 9/3/26 Recap | 15 |
| Simon's Substack | GLD | Gold’s Bull & Bear Case | 12 |
| TMT Breakout | 매크로 | TMTB EOD Wrap | 24 |
| TMT Breakout | AVGO | TMTB Morning Wrap | 36 |
"추출된 논점 수"는 수집 과정에서 각 글에서 뽑아낸 개별 주장(숫자, 논지, 리스크, 촉매, 반증 지점)의 개수입니다. 그 글이 얼마나 많은 것을 주장하는지를 재는 것이지, 얼마나 좋은 글인지를 재는 것이 아닙니다.
각 글이 말한 것
Capital Wars — Global Liquidity Watch: Weekly Update
Capital Wars의 주간 Global Liquidity Watch는 이번 주 데이터 표 없이 도착했으며, 발행된 내용은 방법론 각주와 면책 조항으로 축소되어 유동성 지수 수치도, 증가율도, 본원통화 수치도 담고 있지 않습니다. Capital Wars는 월간 전체 데이터는 90개국을 커버하며, 주간 플래시 추정치는 5개 중앙은행(Fed, PBoC, ECB, BoJ, BoE)과 G7 및 중국의 우량 담보 가치에서 산출된다고 설명합니다. 이번 호에는 방향성이나 수치 내용이 전혀 남아 있지 않습니다.
Cassandra Unchained · LULU — Short Thoughts - Cassandra in Flames?
Cassandra Unchained는 룰루레몬이 실적 발표 후 시간외 거래에서 약 20% 하락했다고 전하며, 저자는 'IV15를 훨씬 밑도는' 밸류에이션과 이달 취임하는 신임 CEO, 그리고 궁극적인 사모펀드(PE) 인수 가능성에 대한 기대를 근거로 $100 아래에서 적극적으로 매수하며 보유하겠다고 밝힙니다. 저자는 본인 계좌로 거래한다고 밝히며 어도비, 몰리나, 비바(Veeva)에서의 과거 반등 사례를 전례로 들면서도 Tailored Brands에서의 영구 손실 사례도 함께 언급하고, PE 인수 테제는 확인되지 않은, 스스로 밝힌 예비 가정이라고 표시합니다.
FundaAI — Deep|LLM: Enterprise AI Application Research (Vol.2) - Growth Keeps Flowing into Production Workflows; ROI Realization Is Gated by the Hours-Saved Threshold
FundaAI의 두 번째 라운드 조사(익명 기업 19곳 및 자문위원 2명 인터뷰)는 전체 AI 지출이 여전히 증가하고 있지만 양상이 갈리고 있다고 보고합니다. 예산은 구독형 좌석제에서 API/토큰 소비형으로 이동하고 있으며, 1년 전 약 90/10이던 비중이 오늘날 약 50/50으로 변했습니다. FundaAI는 모델 업그레이드 이후 클레임 QA 정확도가 약 15포인트(70%에서 85%대 이상으로) 상승한 유럽 보험사 사례를 인용하며, 효율성 향상이 재배치 가능한 여력으로 전환되기까지 필요한 '절감 시간 임계값'이 약 30%라고 설명합니다. 그 아래에서는 5-10% 수준의 절감이 프로젝트 비용을 낮추지 못합니다.
FundaAI · SNOW — Review|SNOW FY27Q2: Beyond a Single Product, a Data Flywheel That Merits a Longer Horizon
FundaAI는 스노우플레이크의 회계연도 2분기 제품 매출이 전년 동기 대비 37% 성장해 셀사이드 컨센서스를 5.2포인트 상회했으며, 연간 가이던스가 31%에서 36%로 상향 조정되었다고 전합니다. 이는 회사 역사상 최대 규모의 가이던스 상향 중 하나입니다. FundaAI는 Cortex Code 계정 수가 9,100개를 넘었고(이번 분기 신규 순증 2,000개 이상), CoWork 계정은 5,800개로 전분기 대비 거의 11% 증가했다고 인용하며, AI 제품이 이제 독립적인 매출 스토리가 아니라 크로스 프로덕트 '데이터 플라이휠'을 견인하고 있어 더 긴 투자 시계가 정당하다고 주장합니다.
James Bulltard · AVGO — 9/3/26 Recap
James Bulltard의 옵션 플로우 트레이딩 다이어리는 브로드컴이 2028년 EPS 가이던스를 현재 주가의 약 10배인 $30로 제시했음에도 같은 날 주가가 6% 하락했다고 기록합니다. 저자는 기관 투자자가 AVGO $290 11월물 풋 7,000계약을 4.28에 매도한 것을 하방 이탈에 반하는 베팅으로 지목합니다. 다이어리는 저자 본인의 TTD, FRVO, MDT 거래도 기록하며, AGX 거래는 해당 종목에 대한 펀더멘털 지식 없이 순수하게 플로우를 따라간 것이었다고 인정합니다.
Simon's Substack · GLD — Gold’s Bull & Bear Case
Simon's Substack은 금에 대해 Cycles 기법에 기반한 두 가지 기술적 시나리오를 제시합니다. 약세 시나리오(더 가능성이 높다고 언급)는 현재의 Daily Cycle이 이미 '실패'해 가격이 20일 이동평균선까지 되돌림한다는 것이고, 강세 시나리오는 약 9거래일 이내(9월 15-17일경)에 이전 고점인 $4,772를 상회 마감해 강세 Weekly Cycle을 확인해야 성립합니다. 저자는 또한 은(silver)의 과거 다개월 '휴지기'가 통상 약 8개월 지속되며, 현재의 휴지기도 여전히 진행 중이라고 언급합니다.
TMT Breakout — TMTB EOD Wrap
TMT Breakout의 장 마감 랩은 이번 랠리를 월러 이사의 비둘기파적 발언과 OpenAI의 Astra 모델 출시 덕분으로 돌리며, QQQ는 약 1.2% 상승했다고 전합니다. 브로드컴의 FY27/FY28 합산 $230B(2,300억 달러) AI 매출 가이던스가 커스텀 칩 공급업체들(Celestica +11.5%)에 불을 붙였지만, AVGO 자체는 OpenAI와 Anthropic 관련 집중 리스크 우려로 3% 하락했다고 전합니다. 스토리지 종목인 HPE, NetApp, Pure Storage는 모두 실적 발표 후 상승한 반면, 광학 종목인 LITE, COHR, CIEN은 전반적인 AI 인프라 랠리에 뒤처졌습니다.
TMT Breakout · AVGO — TMTB Morning Wrap
TMT Breakout의 모닝 랩은 브로드컴의 3분기 매출 $29.59B(전년 대비 +85.5%)와 사상 최초의 FY27/FY28 AI 매출 가이던스인 $115B/$230B, 스노우플레이크의 제품 매출 36.8% 성장 및 FY27 가이던스 상향, 경영진 스스로 '최고 수위'라고 표현한 HPE의 40.4% 총마진, 그리고 2분기 대비 약 9%의 하반기 성장만을 시사하는 가이던스에 가려진 NetApp의 실적 서프라이즈를 다룹니다. 또한 CRWD, SHOP, MSFT, DASH, RDDT, UBER, ACN, TTD, HPQ, APP, CVNA 등 12개 이상 종목에 걸친 셀사이드 투자의견 및 목표주가 변경 소식도 전합니다.
기록된 방향성 발언
각 행은 날짜가 붙은 사실입니다. 이름이 밝혀진 출처가 특정 티커에 대해 방향을 표명했다는 기록입니다. 발행사가 증권사의 투자의견 변경을 전한 경우, 원래 발언자는 "출처" 열에 있습니다. 이 가운데 어느 것도 Quant Data의 추천이 아닙니다.
| 발행사 | 출처 | 티커 | 방향 | 발언 |
|---|---|---|---|---|
| Cassandra Unchained | author's own account | LULU | 강세 | 실적 발표 후 급락 이후 $100 아래에서 적극적으로 매수하며 보유할 것이라고 밝히며, 'IV15를 훨씬 밑도는' 밸류에이션과 이달 취임하는 신임 CEO를 근거로 듭니다. |
| James Bulltard | author's own account | TTD | 강세 | 14.76에 10,000주를 추가 매수하고 금요일 만기 $15 커버드콜을 .16에 매도했습니다. CEO 본인의 매수가인 $25보다 낮은 가격에서 순매수 포지션을 유지하고 있습니다. |
| James Bulltard | author's own account | FRVO | 강세 | 구글과의 계약 이후 17.30에 3,000주를 추가 매수하고 9월물 $20 커버드콜을 .50에 매도했습니다. |
| James Bulltard | author's own account | MDT | 강세 | 다음 주 만기인 $90 풋 50계약을 .47에 매도했으며, 이는 그날 관찰된 기관의 $95/$96 콜 플로우 매수를 대체하는 경제적으로 강세적인 포지션이라고 설명합니다. |
| James Bulltard | author's own account | AGX | 청산 | 실적 발표 후 급등한 447에서 포지션을 청산했으며, 해당 종목에 대한 펀더멘털 지식 없이 순수하게 플로우를 따라간 거래였다고 인정합니다. |
| James Bulltard | unidentified institutional options seller | AVGO | 강세 | $290 11월물 풋 7,000계약이 4.28에 매도되었으며, 이는 AVGO가 $290 아래로 이탈하는 데 반하는 경제적으로 강세적인 베팅입니다. |
| Simon's Substack | author's own account | GLD | 중립 | 방향성 베팅이 아니라 규칙 기반의 트리거 레벨에 따라 매매하지만, 저자는 약세 시나리오(20일 이동평균선을 향한 지속적 약세)가 강세 시나리오보다 더 가능성이 높다고 봅니다. |
| TMT Breakout | Citizens | SHOP | 강세 | Market Outperform 유지, 목표주가 $185. Shopify를 Anthropic의 신규 쇼핑 에이전트로부터 가장 명확한 수혜를 받는 종목으로 지목합니다. |
| TMT Breakout | Bernstein | MSFT | 강세 | Outperform 재확인, 목표주가 $660. FY27 부문 변경으로 GitHub Cloud와 Security Copilot이 Azure 부문에서 제외된 이후입니다. |
| TMT Breakout | Wolfe | DASH | 강세 | 매수(Buy) 등급. 2027년 EBITDA 모델을 약 $5.1B로 상향했으며 이는 이전 추정치보다 약 3% 높습니다. |
| TMT Breakout | BTIG | UBER | 강세 | 매수(Buy) 재확인, 목표주가 $100. 3분기 실적이 가이던스 상단 근처로 나올 것으로 예상합니다. |
| TMT Breakout | Morgan Stanley | ACN | 중립 | 동일비중(Equal-weight) 유지, 목표주가 $130. 인수 주도 무기적 성장이 가속화되고 있음에도 불구하고입니다. |
| TMT Breakout | Needham | TTD | 강세 | 매수(Buy) 유지, 목표주가 $19. 구글 애드테크 점유율의 1%가 TTD로 이전할 때마다 약 $58M/2포인트 성장의 가치가 있으며, 반독점 구제 조치가 추가 매각을 강제할 경우 이런 효과가 발생할 것으로 추정합니다. |
| TMT Breakout | BofA | HPQ | 약세 | Underperform 유지. AI PC 주도의 업그레이드 사이클에도 불구하고 단기 PC 마진 압박을 근거로 듭니다. |
| TMT Breakout | William Blair | APP | 강세 | 20-30%의 장기 성장 프레임워크가 여전히 달성 가능하다고 재확인하며, 부진한 분기 실적은 점유율 상실이 아니라 실행/계절성 요인 때문이라고 봅니다. |
| TMT Breakout | Morgan Stanley | CVNA | 강세 | 비중확대(Overweight) 재확인, 목표주가 $90. 단위 성장 모멘텀(2분기 소매 단위 판매 전년 대비 +38%)이 저평가되어 있다고 설명합니다. |
| TMT Breakout | Jefferies | CRWD | 강세 | FY28 잠정 프레임워크(NNARR +20%대, 전체 ARR 성장률 약 24.6%)가 시장 컨센서스를 약 2포인트 상회한다고 평가하며, Fal.Con을 지난 10년 중 가장 인상적인 사용자 컨퍼런스로 꼽습니다. |
발행사가 기록에 남긴 숫자
- Cassandra Unchained · LULU: 실적 발표 후 시간외 거래에서 약 20% 하락; 저자의 적극 매수 기준선은 $100 아래입니다.
- FundaAI: 구독형/API 지출 비중이 1년 전 약 90/10에서 오늘날 약 50/50으로 이동했습니다(복수 고객사를 담당하는 한 자문위원 인용).
- FundaAI: 효율성 향상이 재배치 가능한 여력으로 전환되려면 약 30%의 '절감 시간 임계값'이 필요하며, 5-10% 수준의 산발적 절감은 프로젝트 비용을 낮추지 못합니다(전문 서비스 기업 한 곳 인용).
- FundaAI · SNOW: 회계연도 2분기 제품 매출 전년 대비 +37%, 셀사이드 컨센서스를 5.2포인트 상회; 연간 가이던스 31%에서 36%로 상향; 비GAAP 영업마진 15.3%, 전년 대비 400bp 이상 상승.
- FundaAI · SNOW: Cortex Code 계정 수 9,100개 초과(이번 분기 신규 순증 2,000개 이상); CoWork 계정 5,800개, 전분기 대비 거의 11% 증가.
- James Bulltard · AVGO: 2028년 EPS 가이던스가 현재 주가의 약 10배인 $30로 상향되었으나 같은 날 주가는 6% 하락; $290 11월물 풋 7,000계약이 4.28에 매도됨.
- James Bulltard · SPY: 핵심 레벨 $775.30, 5거래일 전 고점; 저자는 현재의 저점 하락 패턴을 무효화하려면 이 가격 위에서 마감해야 한다고 봅니다.
- Simon's Substack · GLD: 최근 랠리 고점 $4,700; 이전 고점(강세 시나리오 확인 레벨) $4,772, 7개월간 미돌파; 확인 기간 약 9거래일(대략 9월 15-17일).
- TMT Breakout · AVGO: 3분기 매출 $29.59B, 전년 대비 +85.5%; 최초의 FY27/FY28 AI 매출 가이던스 합산 $115B와 $230B; 4분기 총마진 가이던스 73.0%, 전분기 대비 약 200bp 하락.
- TMT Breakout · SNOW: 2분기 제품 매출 전년 대비 +36.8%(전분기 +33.9% 대비); 3분기 가이던스 전년 대비 +37-38%, 시장 예상치 약 30% 대비.
- TMT Breakout · HPE: 3분기 비GAAP 총마진 40.4%, 경영진이 '최고 수위'라고 표현; Cloud & AI 영업마진을 FY27에 17%에서 약 13%로 낮춰 가이던스 제시.
- TMT Breakout · NTAP: FY27 가이던스는 상반기 대비 하반기 매출 성장률이 약 +9%에 불과함을 시사; 올플래시 어레이 매출은 사상 최대인 $1.31B, 전년 대비 +47%.
- TMT Breakout · CLS: AVGO의 AI 가이던스 발표 당일 주가 11.5% 상승, OpenAI 'Jalapeño' 프로젝트의 지정 파트너라는 이유이나, AVGO의 컨퍼런스콜에서는 CLS에 대한 신규 주문이 공개되지 않았습니다.
- TMT Breakout · HOOD: 주가 +16%; Robinhood Chain은 9월 1일 하루 동안 $3.8M의 네트워크 매출을 기록해 전체 체인 중 1위, 전체 거래량의 약 38%를 차지했다고 Messari 데이터를 인용해 전함.
각 발행사가 밝힌 그대로 옮겼습니다. Quant Data가 검증하지 않았습니다.
무엇이 그들이 틀렸음을 보여줄까
몇몇 발행사는 자신의 견해를 반증할 관찰이 무엇인지 직접 밝힙니다. 어떤 리서치에서든 가장 쓸모 있는 문장이라 여기 따로 모았습니다.
- Cassandra Unchained · LULU: 수 주에서 수개월 내에 사모펀드 인수 제안이나 루머가 등장하지 않고, 이달 취임하는 신임 CEO가 눈에 띄는 전략적 또는 가이던스 반전을 가져오지 못한다면 저자의 예비 테제는 실패합니다.
- FundaAI: 재배치 가능한 여력을 위한 약 30%의 절감 시간 임계값이 향후 라운드에서 더 많은 기업 표본에 걸쳐 재현되는지 여부(현재까지는 기업 한 곳만 보고).
- FundaAI · SNOW: FY27 3분기 제품 매출이 가이던스 범위인 37-38%(통상적인 어닝 서프라이즈를 감안하면 약 42%) 안에 들어오는지 여부, 그리고 Core Data Warehouse의 3-4% 기초 가속이 다음 분기에 더 뚜렷한 가속으로 나타나는지 여부.
- James Bulltard · SPY: SPY가 5거래일 전 고점인 $775.30 위에서 마감해 현재의 저점 하락 패턴을 무효화하는지 여부.
- James Bulltard · DELL: DELL이 11월 만기까지 $390 위에서 유지되는지 여부. 이는 저자의 390/380 풋 스프레드가 모델링된 23% 수익률을 실현하는지를 결정합니다.
- Simon's Substack · GLD: 금이 약 9거래일 이내(9월 15-17일경)에 $4,772 위에서 마감하지 못하면 강세 시나리오는 무효화되고 약세 시나리오(지속적 약세)가 확인됩니다.
- TMT Breakout · AVGO: 컨퍼런스콜에서 AVGO 고유 내용이 아닌 업계 일반 프레임워크라고 명확히 밝혀진 $20-30/GW 매출 수치가 애널리스트들에 의해 기계적으로 계속 외삽되는지 여부; 그리고 AVGO의 4분기 총마진이 가이던스인 73.0% 이하로 나오는지 여부.
- TMT Breakout · NTAP: 경영진이 밝힌 상반기/하반기 약 50/50 배분 주장을 감안할 때, 실제 하반기 매출 성장률이 가이던스가 시사하는 약 9%를 의미 있게 상회하는지 여부.
- TMT Breakout · TTD: 약 30-60일 내로 예상되는 구글 애드테크 반독점 구제 명령 판결이 TTD의 추정 점유율 이전 매출이 실현될지를 결정할 것입니다.
- TMT Breakout: 9월 16일 FOMC 결정(현재 금리 인상 확률이 약 50/50으로 반영됨)이 월러 이사 발언에서 비롯된 비둘기파적 해석을 확인하거나 뒤집을 것이며, 9월 15일 CLARITY 법안의 상원 토론 종결(cloture) 표결은 암호화폐/핀테크 랠리의 규제적 촉매를 시험할 것입니다.
Quant Data 자체 데이터가 같은 티커와 만나는 지점
위에 언급된 티커 가운데 이 사이트에 종목 페이지가 있는 것에 대해, 같은 기간의 결제된 옵션 포지셔닝을 보여 줍니다. 이는 Quant Data가 장 마감 미결제약정으로 계산한 값이며 표시된 결제일 기준입니다. 어떤 발행사가 무엇을 말했는지와는 무관합니다.
| 티커 | 결제일 | 최근월 만기 | 맥스페인 | 최종가 | 풋/콜 미결제 |
|---|---|---|---|---|---|
| AVGO | 2026-09-03 | 2026-09-09 | $350.00 | $366.34 | 0.44 |
| GLD | 2026-09-03 | 2026-09-08 | $410.00 | $403.46 | 1.11 |
| MSFT | 2026-09-03 | 2026-09-09 | $502.50 | $492.07 | 0.83 |
| SPY | 2026-09-03 | 2026-09-08 | $769.00 | $766.83 | 1.42 |
| UBER | 2026-09-03 | 2026-09-11 | $76.00 | $73.62 | 0.77 |
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자주 묻는 질문
2026-09-03에 유료 리서치 발행사들은 무엇을 발행했나요?
Quant Data가 추적하는 발행사 가운데 6곳이 그날 발행했으며, 모두 8건입니다: Capital Wars, Cassandra Unchained, FundaAI, James Bulltard, Simon's Substack, TMT Breakout. 6개 발행사의 리서치 노트 8건: 브로드컴의 $230B(2,300억 달러) AI 가이던스가 월가를 둘로 가르고, 스노우플레이크의 플라이휠은 가속하며, 금은 강세/약세 갈림길에 섰습니다.
이 숫자들은 Quant Data의 숫자인가요?
아닙니다. 이 페이지의 모든 수치는 그것을 말한 발행사에게 귀속되며 발언 그대로 옮긴 것입니다. Quant Data는 검증하지 않았습니다. 이 페이지에서 Quant Data의 숫자는 건수와 발언 수의 집계, 그리고 이 사이트에 맥스페인 페이지가 있는 티커에 대해 표시된 결제 옵션 포지셔닝뿐입니다.
발언 표의 "강세" 항목은 추천인가요?
아닙니다. 이 표는 이름이 밝혀진 출처가 특정 날짜에 특정 티커에 대해 방향을 표명했다는 사실을 스크랩북처럼 기록한 것입니다. 신호도 조언도 아닙니다. 나중에 그 발언들을 실제 가격 움직임과 대조해 볼 수 있도록 존재합니다.
이 판본은 https://quantdata.uk/notes/2026-09-03의 영문 원문을 옮긴 것입니다. 모든 수치는 발행사 자신의 것이며 그대로 옮겨졌습니다. 빌드 검사가 이 페이지의 숫자를 영문판과 필드 단위로 대조합니다.
출처: 재배포가 허용된 라이선스로 GeoScope 애그리게이터를 통해 접근한 유료 리서치 발행사입니다. 모든 발언과 수치는 각 발행사에 귀속되며 밝힌 그대로 옮긴 것입니다. Quant Data는 이를 검증하지 않았고 어떤 견해도 표명하지 않습니다. 교육 목적일 뿐 투자 조언도, 매매 추천도, 예측도 아닙니다.