RSP 伽马敞口 (GEX) —— 最新可用快照
RSP 净伽马敞口估算为每 1% 波动 -$47M(负伽马),依据 2026-09-03 结算的未平仓合约 · RSP · Invesco 等权重标普 500 ETF · 估算零伽马位 $219.38 · 2026-09-08 最新价 $217.71 · 使用 159 张合约
最新可用快照 —— 未平仓合约于 2026-09-03 结算。这是一份带日期的估算,不是实时数字。静态页面每晚依据上游可得的最新期权链重建;结算本身可能滞后于重建,盘中成交量不会反映在内,而且伽马持仓在此日期之后可能完全改变。
2026-09-03 的快照显示了什么?
截至 2026-09-03,RSP 的净伽马敞口为每 1% 波动 -$47M —— 负伽马状态 —— 零伽马(翻转)位估算在 $219.38,与最新成交价 $217.71 相距 +0.76%。同一批合约的总伽马为 $234M,因此净值的规模约为总量的 20% —— 其余部分在看涨与看跌之间相互抵消。单一最大的伽马墙位于 $215.00,承载了期权链中全部伽马的 26.6%。用大白话说:这些期权另一侧的做市商被估算为净伽马空头,所以他们的对冲在弱势时卖出、强势时买入,机械地让走势走得更远。这是用公开未平仓合约建立的持仓估算,不是对任何人账簿的窥视。
怎样读 RSP 的伽马敞口
先看符号。在 2026-09-03 快照中,按公开的“做市商看涨多头、看跌空头”持仓惯例,RSP 的净 GEX 估算为标的每 1% 波动 -$47M,所以这是一个负伽马读数。在该惯例下,模型化的对冲在价格上涨时买入、下跌时卖出。这种同向流动可以机械地放大波动;它并不预测实际的波动区间会很宽。这一估算描述的是由已结算未平仓合约推出的模型化对冲机制,不是观测到的做市商持仓,也不是价格预测。
再看到翻转位的距离。翻转位,也叫零伽马位,为 $219.38,高于结算时的最新价 0.76%。在这份快照中,两个数值相差不到 1%。朝翻转位方向出现一次大于该记录差距的波动,就会穿过模型化的边界;背离它的波动则不会。
再看集中度。在 $215.00,净 GEX 的绝对值相当于合约层面总 GEX 的 26.6%。这在估算中是相当集中的一份,但对于价格是否会在该行权价附近放慢或被吸引,没有测量过任何命中率。一个到期日滚出后,画面就可能改变。
这个数字不是什么。公开的 GEX 是叠在一个猜测之上的模型。它使用日终未平仓合约,假设每一张看涨对做市商而言是多头、每一张看跌是空头 —— 这是惯例,不是测量 —— 并用零利率、零股息的简化 Black-Scholes 近似来给伽马定价。真实的做市商账簿是跨期货、跨其他到期日、跨其他产品对冲的,公司之外没人看得到。翻转位、任何一堵墙或本页任何其他价位都没有测量过命中率 —— 零伽马意味着什么(英文)说明了为什么这条边界描述的是一种波动率状态,而不是标记一个价位。请把它当作对波动率环境的描述来读,不是建议,更绝不是买入或卖出的理由。
按行权价的净伽马
■ 正伽马(对冲逆着走势) ■ 负伽马(对冲顺着走势) —— 最新价附近的行权价。柱高是该行权价上每 1% 波动的估算对冲美元需求。
本图的文字版
在 2026-09-03 的期权链中,RSP 最大的伽马集中点是 $215.00(每 1% 波动 -$62M,占总量 26.6%), $220.00(每 1% 波动 $51M,占总量 21.7%), $210.00(每 1% 波动 -$29M,占总量 12.2%)。中线为净伽马为零;估算的翻转位为 $219.38,最新成交价为 $217.71。
伽马墙
承载伽马最多的行权价。“占比”是该行权价在期权链全部伽马中所占的份额,所以若寥寥几行加起来就占了很大比例,说明对冲集中在一个狭窄的价格带内。
| 行权价 | 每 1% 净 GEX | 伽马占比 | 距最新价 |
|---|---|---|---|
| $215.00 | -$62M | 26.6% | -1.24% |
| $220.00 | $51M | 21.7% | +1.05% |
| $210.00 | -$29M | 12.2% | -3.54% |
| $217.50 | -$11M | 4.6% | -0.10% |
| $225.00 | $6M | 2.7% | +3.35% |
按到期日的伽马
哪些到期日持有这些敞口。短期合约通常承载大部分伽马,这正是为什么一次大到期之后的第二天,整个画面可能重置。
| 到期日 | 每 1% 净 GEX | 总伽马 |
|---|---|---|
| 2026-09-11 | -$6M | $15M |
| 2026-09-18 | -$4M | $164M |
| 2026-09-25 | -$2M | $6M |
| 2026-10-02 | -$313,608 | $474,209 |
| 2026-10-09 | -$101,469 | $218,498 |
| 2026-10-16 | -$35M | $49M |
同一条 RSP 期权链的到期视角
伽马敞口关乎价格每天变动时会发生什么。最大痛点关乎一个时刻:使期权持有者赔付最少的那个结算价。两者出自同一份未平仓合约,却常常指向不同的价位。那一面见 RSP 最大痛点,两者不一致时意味着什么见最大痛点 vs 伽马敞口(英文)。同一份文件还有两个更窄的视角:RSP 看跌/看涨比率按到期日展开并附每日历史,以及RSP 未平仓合约,点名持仓最重的行权价。
常见问题
最新可用快照中 RSP 的 GEX 是多少?
依据 2026-09-03 收盘结算的未平仓合约,RSP 净伽马敞口为每 1% 波动 -$47M —— 负伽马状态 —— 对应总伽马 $234M。估算的零伽马(翻转)位为 $219.38,与最新成交价 $217.71 相距 +0.76%。
GEX 是怎么计算的?
GEX 是 gamma exposure(伽马敞口)的缩写,它把每一张未平仓合约的估算对冲需求加总起来。对每个行权价,伽马 —— 即期权的等效股数敞口随价格变动的变化速率 —— 用 Black-Scholes 模型按零利率、零股息定价,乘以未平仓合约数,再按“看涨记正、看跌记负”求和,遵循的是“做市商持有每一张看涨多头、每一张看跌空头”这一惯例。该惯例是假设,不是测量,这正是这里每个数字都标注为估算的原因。结果以每 1% 波动对应的对冲美元数表示。
什么是伽马翻转位(零伽马位)?
伽马翻转位是做市商总伽马穿过零的价格,对冲状态在此切换。在它之上,做市商被估算为伽马多头,其对冲在上涨时卖出、下跌时买入,机械地抑制波动。在它之下,做市商为伽马空头,对冲方向相反,往往让区间变得更宽。在这份快照中,RSP 的翻转位在 $219.38。这个价位没有测量过任何命中率,所以不要把它当作支撑位、阻力位或目标价。
RSP 的 GEX 能盘中更新吗?
不能。GEX 由未平仓合约算出,而清算所每个交易日只结算一次未平仓合约。盘中期权成交量要到下一次结算才会变成未平仓合约,所以任何基于它的 GEX 数字都不可能是实时盘中读数。Quant Data 每晚重算 RSP 的 GEX,并给每个数字盖上日期。它描述的是前一收盘的持仓,不是交易指令。
刚接触这些?从这里开始
(以下指南均为英文。)什么是伽马敞口从一张期权和一笔对冲出发建立这个概念,把算术写出来,再解释为什么每一个公开的 GEX 数字都是估算。什么是零伽马聚焦翻转位本身:穿越点是怎么找的,以及为什么有时它并不存在。什么是最大痛点对到期赔付计算做同样的事。三者都从同一份原始输入出发:什么是未平仓合约解释了这个数字是怎样产生、消亡并每天结算一次的,以及它为什么和成交量不是一回事。
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其他代码的伽马敞口
本页每晚依据可得的最新日终未平仓合约与收盘报价重建,但其数值盖的是 2026-09-03 这个日期,而不是构建或抓取时间。GEX 使用零利率、零股息的 Black-Scholes 近似,与多数公开追踪工具的惯例一致(我们怎样计算它)。这是推导出的估算,不是原始行情数据,也不是实时报价。仅供教育用途:不构成投资建议、不是推荐,也不是价格预测。
关于 RSP 的一切 —— 四项持仓读数,加上已发表研究对它说了什么 —— 都汇总在 /zh/stocks/rsp。