리서치 노트 · 2026년 10월 24일
5개 리서치 기관의 5개 분석 보고서: Capital Wars는 난기류 국면으로의 전환을 경고하고, Cassandra Unchained는 시장 내부 지표를 2000년과 비교하며, PhotonCap은 양자 파운드리 경제학을 분석합니다.
2026년 10월 24일, Quant Data가 추적하는 5개 금융 리서치 기관에서 5개의 신규 보고서를 발표했습니다. 이번 보고서에는 Capital Wars 및 Cassandra Unchained의 거시 유동성 및 시장 구조 분석, Irrational Analysis의 엔지니어링 중심 반도체 및 AI 시장 메모, James Bulltard의 기술적 트레이딩 툴 업데이트, 그리고 PhotonCap의 양자 컴퓨팅 파운드리 경제학에 대한 심층 분석이 포함되어 있습니다. 본 보고서에 제시된 모든 진술과 수치는 해당 리서치 기관의 의견임을 명확히 밝힙니다. Quant Data는 이러한 주장들을 독립적으로 검증하지 않았으며, 어떠한 편집자적 입장도 취하지 않고, 여기에 서술된 투자 논거나 시장 전망에 대해 어떠한 의견도 표명하지 않습니다.
포함 범위: 이 호는 저장된 글만 사용합니다. 원 출처의 완전성과 최신성은 확인하지 않았습니다.
무엇이 발행되었나
| 발행사 | 티커 | 제목 | 추출된 논점 수 |
|---|---|---|---|
| Capital Wars | 매크로 | Phase Shift | 7 |
| Cassandra Unchained | 매크로 | Foundations: The Fate of the S&P 500’s Worst Stocks, the Y2K Analogue, and Time for Small Caps? | 6 |
| Irrational Analysis | 매크로 | [Market Memo] Dancing in the Rain | 8 |
| James Bulltard | — | Discover Tool Update #1 | 5 |
| PhotonCap | GFS | Quantum Foundries: The Revenue Is Small, So Who Pays for the Fabs and Why? | 8 |
"추출된 논점 수"는 수집 과정에서 각 글에서 뽑아낸 개별 주장(숫자, 논지, 리스크, 촉매, 반증 지점)의 개수입니다. 그 글이 얼마나 많은 것을 주장하는지를 재는 것이지, 얼마나 좋은 글인지를 재는 것이 아닙니다.
각 글이 말한 것
Capital Wars — Phase Shift
Capital Wars는 글로벌 유동성 주기가 Q4 2025에 정점을 찍은 후 하락세를 보이고 있으며, 「난기류(Turbulence)」 국면으로 전환될 확률이 44%에 달한다고 보고했습니다. 해당 기관은 4월 이후 정크본드 스프레드가 400bp 이상 확대되어 기업 부도 위험이 커지고 있음을 지적했습니다. 이에 따라 Capital Wars는 포트폴리오의 질을 높이고 미국 국채 익스포저를 늘리는 한편, 레버리지가 높은 신용 자산 및 원자재 비중을 축소할 것을 권고합니다.
Cassandra Unchained — Foundations: The Fate of the S&P 500’s Worst Stocks, the Y2K Analogue, and Time for Small Caps?
Cassandra Unchained는 2026년 10월 6일 S&P 500의 사상 최고치를 2000년 3월 닷컴 버블 정점과 비교하며, 두 시기 모두 45년 만에 가장 좁은 시장 주도력을 나타내고 있다고 지적했습니다. 해당 기관은 S&P 500 구성 종목 중 23%가 고점 대비 40% 이상 하락한 「붕괴(busted)」 상태라고 보고했습니다. Cassandra Unchained는 AI 및 반도체 숏 포지션에 대한 헤지 수단으로 LULU 및 PYPL과 같이 고점 대비 크게 하락한 고ROIC, 저멀티플 종목을 선호합니다.
Irrational Analysis — [Market Memo] Dancing in the Rain
Irrational Analysis는 OpenAI와 Anthropic이 비공개 밸류에이션 인하에 직면해 있으며, Anthropic의 IPO 목표 가치가 1.5조 달러($1.5T)로 하락했다고 보고했습니다. 해당 기관은 모델 증류(distillation)에서 발생하는 「지저분한(dirty)」 ARR을 지적하고, 진행 속도가 느린 AI 신약 개발이 단기적인 수익화 요구를 해결할 수 없다고 경고했습니다. Irrational Analysis는 완전한 디레버리징 상태를 유지하고 있으나, 시장 조정 시 AAOI, CRDO, AXTI, BE와 같은 반도체 종목에서 비대칭적인 매수 기회가 존재함을 강조했습니다.
James Bulltard — Discover Tool Update #1
James Bulltard는 Discover Tool의 첫 번째 업데이트를 발표하며, 90일간의 과거 데이터를 기반으로 확률이 높은 옵션 셋업을 필터링하기 위해 「최근 강력한 기록(Strong recent record)」 및 「오늘의 스캐너 추가 종목(Also on the Scanner today)」 신호를 도입했습니다. 또한 해당 기관은 인수 발표 직후 몇 분 만에 10% 이상 급등한 CART의 비정상적인 장 마감 전 거래를 언급하며, 지금까지 관찰된 가장 터무니없는 거래 중 하나라고 평가했습니다.
PhotonCap · GFS — Quantum Foundries: The Revenue Is Small, So Who Pays for the Fabs and Why?
PhotonCap은 양자 파운드리의 경제학을 분석하며, 미국 상무부의 20억 1,300만 달러($2.013B) 규모의 투자의향서(LOI) 중 68%가 IBM과 GlobalFoundries에 배정되었다고 언급했습니다. 해당 기관은 파운드리가 여전히 미미한 수준인 웨이퍼 물량보다는 「독립된 라인(segregated lines)」을 판매하고 있다고 주장합니다. PhotonCap은 GFS를 가장 순수한 양자 파운드리 익스포저로 평가하며, 업계의 상업적 진척 상황을 모니터링하기 위해 주목해야 할 주요 실적 발표 일정을 정리했습니다.
기록된 방향성 발언
각 행은 날짜가 붙은 사실입니다. 이름이 밝혀진 출처가 특정 티커에 대해 방향을 표명했다는 기록입니다. 발행사가 증권사의 투자의견 변경을 전한 경우, 원래 발언자는 "출처" 열에 있습니다. 이 가운데 어느 것도 Quant Data의 추천이 아닙니다.
| 발행사 | 출처 | 티커 | 방향 | 발언 |
|---|---|---|---|---|
| Cassandra Unchained | author's own account | LULU | 강세 | AI 및 반도체 숏 포지션에 대한 헤지 수단으로 주가 하락 폭이 깊은 시점에 매수한 Lululemon (LULU) 롱 포지션을 보유하고 있습니다. |
| Cassandra Unchained | author's own account | PYPL | 강세 | AI 및 반도체 숏 포지션에 대한 헤지 수단으로 주가 하락 폭이 깊은 시점에 매수한 PayPal (PYPL) 롱 포지션을 보유하고 있습니다. |
| Cassandra Unchained | author's own account | FISV | 강세 | AI 및 반도체 숏 포지션에 대한 헤지 수단으로 주가 하락 폭이 깊은 시점에 매수한 Fiserv (FISV) 롱 포지션을 보유하고 있습니다. |
| Cassandra Unchained | author's own account | DECK | 강세 | AI 및 반도체 숏 포지션에 대한 헤지 수단으로 주가 하락 폭이 깊은 시점에 매수한 Deckers (DECK) 롱 포지션을 보유하고 있습니다. |
| Cassandra Unchained | author's own account | ZTS | 강세 | AI 및 반도체 숏 포지션에 대한 헤지 수단으로 주가 하락 폭이 깊은 시점에 매수한 Zoetis (ZTS) 롱 포지션을 보유하고 있습니다. |
| Cassandra Unchained | author's own account | ADBE | 강세 | AI 및 반도체 숏 포지션에 대한 헤지 수단으로 주가 하락 폭이 깊은 시점에 매수한 Adobe (ADBE) 롱 포지션을 보유하고 있습니다. |
| Cassandra Unchained | author's own account | WMT | 약세 | 밸류에이션 부담으로 인해 장기 보유 중인 Walmart (WMT) 주식의 매도, 비중 축소 또는 기부를 고려하고 있습니다. |
| Cassandra Unchained | author's own account | GOOGL | 약세 | 밸류에이션 부담으로 인해 장기 보유 중인 Alphabet (GOOGL) 주식의 매도, 비중 축소 또는 기부를 고려하고 있습니다. |
| Cassandra Unchained | author's own account | VLO | 약세 | 밸류에이션 부담으로 인해 장기 보유 중인 Valero (VLO) 주식의 매도, 비중 축소 또는 기부를 고려하고 있습니다. |
| Cassandra Unchained | author's own account | BBW | 강세 | Build-A-Bear (BBW)가 현재 IV15 미만 수준에서 매력적이라고 평가합니다. |
| Irrational Analysis | author's own account | AAOI | 강세 | 중국의 광트랜시버 금지 루머를 앞두고 Applied Optoelectronics (AAOI)를 흥미로운 비대칭적 기회로 평가합니다. |
| Irrational Analysis | author's own account | BE | 강세 | 실적 발표 후 주가 하락 시점에 Bloom Energy (BE) 주식을 현금으로 매수했으며, 주가가 160 부근까지 하락할 경우 포지션을 두 배로 늘리고자 합니다. |
| Irrational Analysis | author's own account | AXTI | 강세 | 6인치(6-inch) InP 웨이퍼에 대한 투자처로 AXTI를 선호하며, 주가가 3월 가격 수준으로 떨어지면 포지션을 추가하고자 합니다. |
| Irrational Analysis | author's own account | CRDO | 강세 | 주가 하락 이후 Credo (CRDO)에 대해 낙관적이며, SerDes 및 uVCSEL 기술의 잠재력을 그 이유로 들었습니다. |
| PhotonCap | PhotonCap | GFS | 강세 | 공개 시장 투자자들에게 가장 순수한 양자 파운드리 익스포저로 GlobalFoundries (GFS)를 꼽았습니다. |
발행사가 기록에 남긴 숫자
- Capital Wars: 글로벌 유동성 주기는 Q4 2025에 정점을 찍었으며, 2027년 말에 바닥을 칠 것으로 추정됩니다.
- Capital Wars: 정크본드 CCC-AAA 스프레드가 2026년 4월 이후 400bp 이상 확대되었습니다.
- Capital Wars: 글로벌 유동성 데이터는 난기류(Turbulence) 국면에 44%의 확률을 부여하고 있습니다.
- Cassandra Unchained: S&P 500 조정 P/E는 약 32x 수준으로, 2000년 3월 정점 당시의 32-34x와 비교됩니다.
- Cassandra Unchained: 2026년 10월 6일 사상 최고치 기록 당시, S&P 500 종목의 23%가 붕괴(고점 대비 40% 이상 하락) 상태였으며, 하락률 중앙값은 55%였습니다.
- Cassandra Unchained: 2026년 10월 6일 기준, S&P 500 주도주 중 고점 대비 5-10% 하락한 완만한 하락세의 주도주 비중이 주도주 그룹의 58%를 차지했습니다.
- Irrational Analysis: Anthropic의 IPO 밸류에이션 계획이 2조 달러($2T)에서 1.5조 달러($1.5T)로 낮아졌으며, 계획된 자금 조달 규모는 600억 달러에서 1,000억 달러($60B to $100B)입니다.
- Irrational Analysis: OpenAI는 이전 목표치인 1.4조 달러($1.4T)에서 낮아진 1.25조 달러($1.25T)의 밸류에이션으로 비공개 펀딩 라운드를 추진하고 있습니다.
- PhotonCap · GFS: 미국 상무부는 9개 양자 기업과 20억 1,300만 달러($2.013 billion) 규모의 투자의향서에 서명했으며, 이 중 IBM이 10억 달러($1 billion), GlobalFoundries가 3억 7,500만 달러($375 million)를 지원받습니다.
- PhotonCap · GFS: GlobalFoundries는 상무부에 주당 37.85달러($37.85)로 990만(9.9 million) 주의 신주를 발행하기로 합의했으며, 이는 약 1.8%의 지분에 해당합니다.
- PhotonCap: IonQ의 SkyWater 인수는 2026년 7월 말에 완료되었으며, 지분 가치는 약 18억 달러($1.8 billion) 수준입니다.
각 발행사가 밝힌 그대로 옮겼습니다. Quant Data가 검증하지 않았습니다.
무엇이 그들이 틀렸음을 보여줄까
몇몇 발행사는 자신의 견해를 반증할 관찰이 무엇인지 직접 밝힙니다. 어떤 리서치에서든 가장 쓸모 있는 문장이라 여기 따로 모았습니다.
- PhotonCap · GFS: 만약 GlobalFoundries가 2026년 11월 4일에 예정된 Q3 2026 실적 발표에서 초전도 큐비트 고객사를 공개적으로 언급한다면, 초전도 라인에서 중성 라인으로의 전환이 예상보다 빠르게 진행될 것입니다.
- PhotonCap: 만약 2026년 11월 5일에 예정된 IonQ의 Q3 2026 실적 발표에서 IonQ 자체 물량이 SkyWater 양자 웨이퍼의 대부분을 차지하는 것으로 밝혀진다면, SkyWater는 상업용 라인이 아닌 전용(captive) 라인으로 해석되어야 합니다.
- PhotonCap: 만약 IBM의 Anderon이 2027년 말까지 명시적인 외부 고객사나 인도 실적을 공개하지 않는다면, 고객사 확보 가능성을 반반으로 보았던 추정치는 하향 조정되어야 합니다.
- PhotonCap · QBTS: 만약 2027년 2월~3월에 제출될 D-Wave의 회계연도 2026 10-K 보고서에서 D-Wave가 SkyWater를 떠나 Anderon이나 자체 팹으로 이전한다는 점이 나타난다면, 웨이퍼가 SkyWater에 2년(two years) 동안 머물 것이라는 전망은 수정될 것입니다.
Quant Data 자체 데이터가 같은 티커와 만나는 지점
위에 언급된 티커 가운데 이 사이트에 종목 페이지가 있는 것에 대해, 같은 기간의 결제된 옵션 포지셔닝을 보여 줍니다. 이는 Quant Data가 장 마감 미결제약정으로 계산한 값이며 표시된 결제일 기준입니다. 어떤 발행사가 무엇을 말했는지와는 무관합니다.
| 티커 | 결제일 | 최근월 만기 | 맥스페인 | 최종가 | 풋/콜 미결제 |
|---|---|---|---|---|---|
| GOOGL | 2026-10-01 | 2026-10-30 | $350.00 | $343.50 | 1.67 |
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자주 묻는 질문
2026-10-24에 유료 리서치 발행사들은 무엇을 발행했나요?
Quant Data가 추적하는 발행사 가운데 5곳이 그날 발행했으며, 모두 5건입니다: Capital Wars, Cassandra Unchained, Irrational Analysis, James Bulltard, PhotonCap. 5개 리서치 기관의 5개 분석 보고서: Capital Wars는 난기류 국면으로의 전환을 경고하고, Cassandra Unchained는 시장 내부 지표를 2000년과 비교하며, PhotonCap은 양자 파운드리 경제학을 분석합니다..
이 숫자들은 Quant Data의 숫자인가요?
아닙니다. 이 페이지의 모든 수치는 그것을 말한 발행사에게 귀속되며 발언 그대로 옮긴 것입니다. Quant Data는 검증하지 않았습니다. 이 페이지에서 Quant Data의 숫자는 건수와 발언 수의 집계, 그리고 이 사이트에 맥스페인 페이지가 있는 티커에 대해 표시된 결제 옵션 포지셔닝뿐입니다.
발언 표의 "강세" 항목은 추천인가요?
아닙니다. 이 표는 이름이 밝혀진 출처가 특정 날짜에 특정 티커에 대해 방향을 표명했다는 사실을 스크랩북처럼 기록한 것입니다. 신호도 조언도 아닙니다. 나중에 그 발언들을 실제 가격 움직임과 대조해 볼 수 있도록 존재합니다.
이 판본은 https://quantdata.uk/notes/2026-10-24의 영문 원문을 옮긴 것입니다. 모든 수치는 발행사 자신의 것이며 그대로 옮겨졌습니다. 빌드 검사가 이 페이지의 숫자를 영문판과 필드 단위로 대조합니다.
출처: Quant Data가 유료 구독으로 접근하는 공개 Substack 뉴스레터입니다. 모든 발언과 수치는 각 발행사에 귀속되며 밝힌 그대로 옮긴 것입니다. Quant Data는 이를 검증하지 않았고 어떤 견해도 표명하지 않습니다. 교육 목적일 뿐 투자 조언도, 매매 추천도, 예측도 아닙니다.